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分析稱5000億SLF不代表寬松 利率或在3.5%至4%間

  9月16日晚間一則關於央行向五大行定向投放期限為3個月的5000億常備借貸便利(SLF)的消息引爆整個金融市場。該操作被認為是央行在8月新增外匯占款降低，同時面臨季末流動性緊張的背景下，定向管理國內金融市場流動性的舉措。

  受此影響，9月17日開盤後，幾大債券市場指數均顯高企態勢，但很快該利好消息被消化，午盤後買盤明顯示弱，基本吃掉早盤上漲的部分，甚至進一步下行。

  SLF降低短期利率水平

  有分析人士稱，此次SLF操作效果近似全面降準0.5個百分點。盡管目前市場上並沒有準確的關於此次SLF的利率以及抵押品等內容的消息，但分析人士普遍認為，此次SLF的利率應該在3.5%至4%之間，旨在平抑季末流動性，避免在新增外匯占款降低、季末沖時點等背景下出現節前流動性偏緊而進行的短期流動性管理。

  "5000億的SLF流動性可以幫助銀行間市場利率保持在低位。"瑞銀中國首席經濟學傢汪濤在其研究報告中表示。

  受該利好消息影響，9月17日，貨幣市場利率開始明顯下行，貨幣市場利率指標7日質押回購利率和14日回購利率日內跌幅分別為34個和42個基點，報收3.28%和3.58%。同時上證國債指數上漲200個基點收143.12點，上證企債上漲300個點，收176.01點。

  一級市場上，5000高雄六龜農地貸款億SLF帶來的利好也立竿見影。財政部9月17日早間招標發行的10年期記賬式固息國債中標利率為4.13%，遠低於預期，而且投標量是招標發行量的2.4倍。

  有市場人士對《第一財經日報》記者表示，因市場傳聞央行對五大行進行SLF操作，債市投資情緒高漲，大行投資需求恢復。

  債市短牛想象空間有限

  盡何謂信貸房貸缺錢急用哪裡汽車貸款管17日債市早盤走出瞭小漲局勢，但交易員普遍認為，本輪5000億SLF給債市帶來的想象空間不大。

  "市場就這樣瞭，沒多少想象空間。"一名資深債券交易員對《第一財經日報》表示。

  另有一名交易員對本報表示："5000億SLF並不能代表央行政策意圖轉向寬松，收益率下行應該還是一步一回頭。"

  也有交易員稱，央行SLF進一步強化瞭定向調控的政策方向，短期內降準降息的概率更小，市場情緒或再轉向謹慎，券價再向上空間受限，目前現券收益率曲線過於平坦，長端持有風險略高，相較之下，中短端價值凸顯。"今日現券長端買盤較強，導致曲線更平坦化，在政策利好消化後，長端收益率可能很難繼續向下突破，而曲線若要修復，更可能是隨著資金價格的回落，短端收益率再向下。"

  也有交易員表示，央行SLF提供的是短期流動性，但市場長債需求更強，主要是投資戶需求增多，包括昨日一級國債發行也明顯走暖，但政策利好兌現後，對後期持謹慎看法。



新聞來源http://qd.house.sina.com.cn/news/2014-09-18/07272912773.shtml


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